潘石屹终于要成功跑路了？

6月16日，根据彭博社的报道，PE巨头黑石集团即将完成约30亿美元的估值收购SOHO中国的业务。

知情人士透露，黑石最早可能于本周宣布完成这项交易，如果能够完成收购，这将是黑石在中国进行的最大一笔房地产投资。

就在6月15日，SOHO中国还公告宣布停牌，虽然没有公布具体原因，但有业内人士认为，SOHO中国这次停牌大概率和资产变动有关。

事实上，有关SOHO中国私有化的传闻，这已经不是第一次了。

三次传闻，SOHO的私有化之路

去年3月时，路透社就报道称黑石集团与SOHO中国进行后者私有化谈判。只不过当时报道的价格是共计约40亿美元，黑石集团将接管SOHO中国的债务。SOHO中国当时的回应也没有否认正在谈判：公司正在与海外金融投资者洽谈，以探讨进行战略合作的可能性，但尚未就是否进行潜在交易作出决定，且并未与任何一方订立实施潜在交易的正式协议。

不过，因为疫情以及债券市场等原因，双方的谈判一度陷入停滞，到了去年八月时，SOHO中国发布公告宣布终止早前私有化事项。

到了11月，又有传闻称SOHO中国私有化的买方从黑石变为高瓴资本，随后高瓴资本回应称无意参与SOHO中国私有化，SOHO中国也表示传言不实。算上这次的传言，这已经是SOHO中国第三次传出私有化的消息，不知道这次SOHO中国能否如愿，毕竟SOHO中国近些年的基调，似乎有点躺平的意思。

私有化的尝试一直未能成功的SOHO中国，在变卖资产的道路上却称得上是策马奔腾。早在2014年，SOHO中国就开始抛售资产。

仅2014年一年，SOHO中国就先后出售了旗下上海SOHO静安广场、SOHO海伦广场以及凌空SOHO方面的资产。2016年，SOHO中国又将上海SOHO世纪广场卖给了国华人寿保险。此后两年虽然SOHO中国虽然只有一项资产成功出售，但是在其出售计划中，位于北京望京、上海外滩等地的SOHO中国核心资产赫然在列。

如果SOHO中国核心资产成功出售，这便意味SOHO中国在国内的资产将清零。SOHO中国董事长潘石屹甚至设想过，把核心资产捆绑在一起卖，而黑石集团2020年提出的私有化方案，似乎正中潘石屹下怀。虽然按照目前透露的30亿美元私有化方案会让潘石屹少拿到不少钱，但至少成功后潘石屹便无需再为SOHO中国的资产出售问题操心。

躺平的SOHO中国，还能赚钱吗？

SOHO中国成立于1995年，由潘石屹和其妻张欣（现任SOHO中国CEO）联手创建，主要在北京和上海城市中心开发高档商业地产。而黑石集团则是一家总部位于纽约的另类资产管理以及提供金融咨询服务的机构，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，美国规模最大的上市投资管理公司。

目前，黑石的房地产投资业务已经遍及全球，投资领域主要为住宅、写字楼、酒店、仓储中心以及房产公司股权等。而SOHO中国也有意打包出售旗下资产，郎有情、妾有意，在这种情况下，双方考虑就私有化进行谈判也就不难理解。

上文提到过，SOHO中国的大多数业务早就被潘石屹出售，仅留下了了部分核心业务。而且大部分资产出售导致的直接后果便是SOHO中国业绩的不理想。财报显示，SOHO中国2020年营业收入约21.92亿元，同比增长约19%。虽然营收增速达19%，但营业成本却从2019年的约3.37亿元增长至2020年的8.01亿元，增长幅度高达137.7%。

虽然最近几年SOHO中国的业绩一直呈现增长的趋势，但是相比躺平之前的成绩却不太够看。

从2010年开始到2013年期间，SOHO中国的年收入一直超过百亿，净利润也达到了十位数，在2012年时，净利润甚至一度超过了百亿。在2014年开始大规模抛售资产后，SOHO中国2015年的营业收入直接少了一位数，经过几年的回升后，目前SOHO中国的年收入仅相当于其2006年与2008年的水平。

除了不断出售资产外，SOHO中国也鲜少拿地，这或许也是其业绩下滑的原因之一。据市场公开数据显示，自2013年开始，公开土地交易市场中就鲜少有SOHO中国的身影。

业绩下滑、变卖资产、又没有土地储备的SOHO中国，黑石集团又看上了它哪一点呢？

黑石集团亏了吗？

财报显示，截至2020年12月31日，SOHO中国的非流动资产为655.19亿元，流动资产为51.84亿元，资产总值超过700亿元。而且上文提到过，SOHO中国目前仅剩的资产都是位于北京望京、上海外滩之类的北京与上海中心地区，尤其是前门大街更是紧靠天安门广场，就资产价值来说，黑石集团这一笔30亿美元的买卖似乎就不亏。

不过，要注意的是，截至2020年12月31日，SOHO中国的净资产负债率约为43%，平均借贷成本约为4.7%；SOHO中国的总借贷共计约人民币184.70亿元。s2020年SOHO中国的借贷中约10.12亿元将于一年内到期，约16.60亿元将于近两年内到期，约人民币36.76亿元将于五年以内到期，超五年期限的债务总和约121.22亿元。算上其他方面的负债，SOHO中国截至2020年12月31日的净资产仅有375.47亿元。

对于潘石屹来说，黑石集团的30亿美元价格虽然低了点，但也不是一个难以接受的选择，毕竟SOHO中国躺平了，可潘石屹却没有选择躺平。

从2011年开始，潘石屹便打开了在国外买买买的开关。

2011年，潘石屹以7亿美元，买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼。2012年，他又花了6亿美元，收购了曼哈顿公园大道广场49%股权。2013年，潘石屹的妻子张欣联手巴西Safra家族，14亿美元收购美国通用汽车大厦40%股权。2019年末，潘石屹在一个月之内就注册了7家公司，股东均为境外公司，其中六家公司的经营范围都有企业管理、经济贸易咨询、机动车公共停车场服务、出租办公用房等。

总的来看，这一笔30亿美元的一次性买卖，对于潘石屹来说，或许是个不错的选择，毕竟可以将SOHO中国整体打包出售，而且还可以回收一大笔现金，虽然相比去年的40亿美元确实降低了很多，不过SOHO中国与黑石的谈判久久不能决定，也许是为了争取各自最大的利益。私有化方案具体是什么情况下，还需要等SOHO中国的公告，而这次SOHO中国宣布停牌，距离私有化成功或许只有一步之遥。