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一、日本股市的下跌的背景文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（一）二十世纪九十年代初日本股灾文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

自1986年开始的平成景气期间，日本的GNP的世界占比升到1990年的13.7%，持有的国外资产达到3830亿美元，位居世界首位。良好的经济形势刺激了日本股市的大涨，日经指数还是从1985年12月的13113点上升到并在1989年12月19日达到38915点，经济的繁荣和股市的疯狂使得日本国民丧失理智，纷纷投入股市。20世纪80年代初日本推行的金融自由化和超低利率政策是经济和股市狂飙的重要促因，包含着很重的泡沫因素。1989年，日本政府5次提高官方利率，日本股市开始出现高位大幅波动，1990年的海湾战争使完全依赖石油进口的日本陷入恐慌，股价大幅下挫。海湾战争结束后，日本股市虽然又强劲反弹，但已无法达到原来的高度，日本股市从此一路狂泻，跌至1992年8月18日的14304点。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（二）2008年国际金融危机日本股灾文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

在国际金融危机影响下，全球股市大幅下挫，日本股市也不例外。金融危机使2008年度末（即2009年3月末），日经平均股价指数收盘于8109.53 点，较2007年度末的12525.54 点下跌35.3%，跌幅仅次于2000年度末的36.1%，为8年来最大降幅。其间，2009 年3 月10日的日经平均股价指数跌至7054.98 点，创泡沫经济崩溃后的最低点。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

二、日本央行救市措施的主要措施文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（一）二十世纪八十年代末日本央行救市的主要措施文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

1.成立专门的金融机构和金融机构破产法案，完善金融体系。1998年6月成立新的金融监管机构——金融监督厅，接管大藏省的监管职能；1998年10月通过了以金融机构破产处理为核心的《金融再生法案》和以事前防范金融危机为目的的《金融健全化法案》；文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

2.透过入股方式进行暂时性融资。1998年10月，基于《金融再生法案》，日本政府对日本长期信用很行与日本债券信用很行实施了暂时国有化。存款保险机构收购两家机构的全部股票，继续维持经营。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

3.由政府指定机关予以清算。《金融再生法案》的核心是成立金融再生委员会来处理金融机构破产问题，即向陷入危机的金融机构注入救济性资金，增加其自有资本，同时制定有关金融机构破产处理、危机管理等的计划和法案。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（二）国际金融危机时日本的救市政策

2015-07-08 09:08:14来源： 财新网作者：钟正生 夏天然责任编辑：张帆文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

1.购买规模足够大。日本央行在2010年10月推出资产购买计划时，就设定了一个5万亿日元的初始规模，其中购买ETF的额度为1.4万亿日元。之后购买额度不断提高，2012年提高到1.6万亿，到2015年已达5万亿，且日本央行没有停止扩张的打算。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

2.出手速度足够快。日本坊间流传着有关日本央行介入股票市场的1%规则的说法。即只要午间收盘价较前一交易日收盘价下降1%，日本央行就会购买ETF护盘。数据也显示，日本央行购买ETF确实绝大多数是在股市下跌的时候。市场下跌时央行及时出手接盘，不仅能够稳定和引导预期，有效提振资本市场的信心，也极大减少了股市波动的幅度，为股市平稳上涨创造条件。从2005年6月到2010年12月14日，日经225指数的平均涨跌幅为1.13%，而2010年12月15日后的平均涨跌幅为0.93%，整体波动率下降明显。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

3.购买期限足够长。日本央行自2010年12月开始购买ETF，但起初并没有取得很好的效果。由于股市依然震荡下行，到2011年底，日本央行在ETF的投资上亏损超过224亿日元，持股价值竟然缩水4%。2012年日本股市依然低迷，日本央行的亏损进一步扩大。面对多方质疑，日本央行顶住压力，不仅没有停止购买计划，反而加速购买，从平均170亿的单日购买额度上升到约350亿。2012年日本央行单日购买额度最高接近400亿日元。稳定的购买计划增强了市场的一致性预期，有助于稳定市场易变的情绪。且日本央行一直没有宣布购买计划的截止日期，针对分析人士的调查显示，日本央行还会把每年的购买资金增加到2万亿日元。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

三、启示文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（一）政府救市是正常的逆周期调节，该出手时就出手。股票市场也是市场经济体系之一，因此需要政府逆周期调节，比如股市过热时加息、增加IPO供给等，股市暴跌时注入流动性、降息、减少股票供给等文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（二）股灾发生时政府救市要及时有效，防止股灾对金融体系和实体经济的过大伤害。同样处于经济周期的拐点，而2008年次贷危机由于日本及时启动注入流动性、QE等，股灾对实体经济冲击相对较小。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

（三）完善金融体系，改造股市制度环境，文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

建立完善的证券法律法规体系和严格的证券市场监管体制，完善信息披露机制，对违法违规行为严惩不贷。文章源自略懂百科-http://wswcn.cn/104475.html

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